渤海证券 郭鹏

进入2月份以来，A股市场出现了三次较大幅度的调整，波动幅度明显加大，机构在投资操作上也普遍感到难度增加。在政府提示股市风险、银监会调查违规资金入市、央行上调准备金率等利空因素的影响下，加之A股市场行业整体估值偏高，投资者对市场看法分歧日益加大，导致市场于2月27日出现了多年来罕见的大幅下跌，上证指数 ( 行情 论坛 )下跌点数位居历史第一位。

尽管短期内市场面临较大的调整压力。但是，考虑到A股市场良好的基本面因素并没有发生实质性改变，短期调整不会改变向上趋势。加之基金投资的长期性特点，我们认为，市场大跌恰恰为基金投资带来了绝佳投资机会。展望3月份，我们认为市场将面临调整态势。

投资策略

维持指数型基金仓位

短期内，市场调整压力较大，但考虑到占指数比重较大的金融股下跌空间有限，估值水平较前期有所回落。因此，我们建议投资者在3月维持指数型基金的仓位。

增持偏股类开放式基金

尽管2月份市场出现了三次大幅下跌，但是偏股类开放式基金的持仓水平仍然保持高位。这一点，我们从2月27日基金净值的大幅下跌中便可以知晓。天相数据显示，2月27日当天，股票型开放式基金加权平均净值下跌7.8％，说明股票仓位在78％以上。其中，国投核心 ( 行情 论坛 )等15只基金跌幅超过9%，66只基金跌幅在8％－9％之间，仅有22只基金跌幅在8％以下；指数型开放式基金加权平均净值下跌更甚，高到9.16％，表明股票仓位在91.6％以上；混合型开放式基金加权平均净值下跌最少，但也超过6％，达到6.64％，表明股票仓位在66.4％以上。

考虑到基金的高仓位和市场的牛市地位，我们建议投资者在3月份市场调整时增加偏股类开放式基金的持有比例。

增持封闭式基金

天相数据表明，截至2月23日，封闭式基金整体的加权平均折价率达到25.01％，封闭式小盘基金的加权平均折价率达到11.92％，封闭式大盘基金的加权平均折价率达到28.05％。

目前，支持封闭式基金向好的各种因素依然存在，随着大规模分红的日期日益临近，值得加大封闭式基金的投资比例。绩优小盘基金到期封转开是很好的套利机会，投资者可以根据历史业绩、折价率水平等因素选择投资品种；大盘封闭式基金的高比例分红预期，也同样是值得增持的品种。

品种选择

本月，我们维持基金投资品种，投资比例有所调整。